Verwacht wordt dat de wereldwijde recessie de vraag zal temperen
27 juli nieuws: Macro en vraag en aanbod aan beide kanten van de zwakte van de koperprijs is waarschijnlijker. De auteur ontdekte door de hervatting van deze ronde van stijgende koperprijstrends dat de drie factoren die eerder de koperprijs opstuwden, zijn verzwakt of veranderd, dus sluit de mogelijkheid niet uit dat de koperprijs daalt tot 47000-50,{ {2}} yuan/ton.
Macro-aspect
De verwachtingen van een wereldwijde recessie zijn toegenomen en de kopervoorraadcyclus heeft mogelijk een hoogtepunt bereikt. Koper heeft hogere financiële eigenschappen dan de meeste grondstoffen. Historisch gezien duurt de wereldwijde economische cyclus ongeveer 10 jaar. Door de impact van de pandemie, de Europese energiecrisis verergerd door het conflict tussen Rusland en Oekraïne na 2022, en de snelle renteverhoging van de Federal Reserve onder druk van de inflatiebestrijding, loopt de wereldwijde economische groei echter vroegtijdig neerwaartse risico's . De daling van de Amerikaanse PMI-gegevens versnelde, Europa vertoonde nog meer zwakte, hoge inflatie beperkte zijn instrumenten voor crisisbestrijding en de koperprijzen zijn sterk in lijn met de wereldwijde groei, aangezien de zorgen over de Europese schuldencrisis blijven toenemen. Hoewel de binnenlandse economie waarschijnlijk een zwak herstelstadium ingaat, is de buitenlandse vraag naar koper goed voor ongeveer 40 procent. In de recessiefase overzee zal de stroomafwaartse koperstroom nog steeds aanzienlijk worden gedrukt, de koperprijzen zullen naar beneden slepen.
Vanuit het perspectief van de korte cyclus zal de eindvraag van koperondernemingen hun voorraad actief of passief aanpassen als gevolg van de economische situatie, waardoor de voorraadcyclus een zekere impact heeft op de koperprijs. De kopervoorraadcyclus in China en de Verenigde Staten hield in principe gelijke tred, maar door de invloed van de epidemie en andere factoren liep de start van de nieuwe ronde kopervoorraadcyclus in China aanzienlijk voor op de overzeese markt. Op dit moment vertoont de binnenlandse kopervoorraadcyclus tekenen van een piek en leidende indicatoren van het industriële PPI-buigpunt. Hoewel de kopervoorraadcyclus in de VS een opwaartse trend vertoont, vertonen zowel de voorlopende indicator voorraad-omzetverhouding als de importgegevens tekenen van dalende of pieken. Kijkend naar economieën met traditionele goederenoverschotten, wijzen herhaalde tekorten in Duitsland, Zuid-Korea en Vietnam in de opkomende markten ook op een verzwakking van de wereldwijde vraag.
De marge van de Amerikaanse inflatieverwachtingen is gedaald en de noodzaak tot hedging neemt af. Sinds het begin van dit jaar heeft de Federal Reserve de rente verschillende keren verhoogd, en het tijdsverloop van renteverhogingen bevestigt dat deze ronde van renteverhogingen meer gaat over de noodzaak om de inflatie te beteugelen, dus de impact op de koperprijzen is negatief . De Fed zal in juli waarschijnlijk de rente met 75 basispunten verhogen. De inflatieverwachtingen in de VS zijn fors gedaald van hun hoge niveau in afwachting van een snelle renteverhoging door de Federal Reserve. Volgens de historische trendanalyse is er naast een hoge correlatie met de economische groei ook een hoge synchronisatie met de inflatieverwachtingen. Met de agressieve renteverhogingsverwachtingen van de Fed, zijn de inflatieverwachtingen in de VS gemakkelijker omlaag dan omhoog te krijgen. Historisch gezien, hoe agressiever het tempo van de renteverhogingen, hoe sneller de recessie.
de aanbodzijde
Kijk eerst naar de kopermijnen: de impact van de epidemie nam af en de marginale groei van de kopermijnen in de tweede helft van het jaar was opwaarts. Doorgaans wordt de KOPERPRODUCTIE ZWAAR BENVLOED DOOR KAPITAALUITGAVEN, die gelijke tred houden met de koperprijzen of een jaar achterblijven, MAAR HET duurt gewoonlijk vier tot vijf jaar om de PRODUCTIE OP TE VOEREN WEGENS de LANGE bouwcyclus. De laatste koperbodem was in 2016, maar de timing werd vertraagd door de pandemie. Op dit moment is de wereldwijde epidemische controle versoepeld, de vrijlating van de koperproductie zal naar verwachting geleidelijk weerspiegelen. De wereldwijde koperproductie is relatief geconcentreerd, waarbij grote mijnwerkers in het eerste kwartaal enige dalingen meldden als gevolg van de pandemie, stakingen, onderhoud, milieubescherming, klimaat en lagere mijngraden, maar de meeste van deze factoren waren van korte duur. Hoewel sommige mijnwerkers hun prognoses voor de koperproductie voor het hele jaar in hun kwartaalrapporten hebben verlaagd, bleef de gemiddelde prognose voor de groei van de productie op een meer optimistische 6 procent. In 2021 groeide de wereldwijde koperproductie met 1,65 procent, terwijl de productiegroei van de grote mijnwerkers 2,89 procent bedroeg. Daarom kan de groei van de koperoutput in 2022 3.6-4 procent bedragen.
Kijk naar het smeltpunt: de verwerkingskosten en de prijs van bijproducten worden naar boven gesynchroniseerd en hoge winsten helpen de productiecapaciteit. De verwerkingskosten zijn sinds de tweede helft van 2021 gestegen als gevolg van de toenemende marktverwachtingen voor de vrijgave van koperproductie. Op dit moment lopen de TC/RC-vergoedingen op historisch hoge niveaus. Eind juni hield China's Joint Copper Feedstock Negotiating Group (CSPT) een online bijeenkomst om een richtprijs vast te stellen van $ 80 per droge ton voor spotkoperconcentraat in het derde kwartaal van dit jaar, vergeleken met $ 55 per droge ton in dezelfde periode vorig jaar. jaar, wat de verwachtingen bevestigt van een verschuiving naar een losser koperaanbod. Momenteel bedragen de verwerkingskosten voor het smelten van conversies ongeveer 2.500 yuan/ton, terwijl de kosten voor het smelten van koper in China tussen 1.800 en 2.500 yuan/ton liggen, wat aangeeft dat de kopersmeltindustrie haar winstgevendheid verbetert. Bovendien draagt ook zwavelzuur als bijproduct bij aan de winst van kopersmelterijen. Nu de prijs van zwavelzuur de laatste tijd 900 yuan/ton handhaafde, bereikte de winst van smeltbedrijven 3,000 yuan/ton, wat een historisch hoogtepunt is. In de eerste helft van 2021 groeide de Chinese productie van geraffineerd koper van januari tot mei met 3,68 procent op jaarbasis, aangedreven door hoge winsten, ondanks de impact van stroomrantsoenering en andere factoren.
vraagzijde
Traditionele vraag: de energiesector zorgt voor een grote groei voor de markt, met een zwak herstel in onroerend goed dat drukt op de vraag naar apparaten. Op dit moment is de tweede helft van de investeringen in infrastructuur te blijven dwingen is er een grotere zekerheid. Volgens statistieken steeg het bedrag aan voltooide infrastructuurinvesteringen van januari tot juni met 9,25 procent op jaarbasis. Vanuit het oogpunt van financieringsbronnen wordt verwacht dat de twee incrementele beleidsinstrumenten die zijn voorgesteld door de reguliere vergadering van de staat, de kloof tussen inkomsten en uitgaven zullen compenseren die wordt veroorzaakt door de speciale schuld in de eerste helft van het jaar en de normale nucleïnezuurtests , en de infrastructuur zal het hele jaar door een hoog groeipercentage behouden. Daarnaast is 126,3 miljard yuan geïnvesteerd in elektriciteitsnetten, die sterk gecorreleerd zijn met de stroomafwaartse vraag naar koper. Ondanks het handhaven van een jaar-op-jaar groei van 3,1 procent, vanwege de impact van de pandemie, is er nog steeds een grote afstand van de doelstelling van dit jaar. Eerder, volgens het investeringsplan van State Grid en China Southern Power Grid, zal het investeringsdoel van dit jaar 625 miljard yuan bedragen. Dat betekent dat de gemiddelde maandelijkse investering in de tweede helft van het jaar meer dan 70 miljard yuan zal bedragen, een aanzienlijke stijging ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. En de verhoging van de investering in de stroomvoorziening zal zich voornamelijk richten op windenergie, fotovoltaïsche en andere aspecten die verband houden met nieuwe energie. Volgens de auteur en in combinatie met de nieuwe incrementele voorspelling voor energieplaten, zal de vraag naar stroomplaten dit jaar naar verwachting met 1 miljoen - 1,3 miljoen ton toenemen.
In termen van auto's, hoewel het stimuleringsbeleid frequent is, wordt het daadwerkelijke stuwende effect van het stimuleringsbeleid voor autoconsumptie op productie en verkoop jaar na jaar verzwakt vanuit het perspectief van het bevorderende effect van beleid uit het verleden. Bovendien herstelde de jaar-op-jaargroei van de autoproductie zich in juni tot 26,8 procent, maar het groeipercentage komt voornamelijk van nieuwe energievoertuigen, en momenteel is ondersteuning van de aankoop en het gebruik van nieuwe energievoertuigen een effectieve manier om te stabiliseren en het autoverbruik uitbreiden en zorgen voor een soepele werking van de industrie. Daarom is het stimuleringsbeleid nog steeds gericht op voertuigen met nieuwe energie, de belangrijkste stijging van het kopergebruik in auto's dit jaar zal nog steeds afkomstig zijn van nieuwe energie.
Op het gebied van vastgoed is in de eerste helft van dit jaar het verkochte oppervlak, het nieuw gestarte oppervlak, het in aanbouw zijnde oppervlak en het opgeleverde oppervlak sterk afgenomen. Vanuit het perspectief van de vraag van de bewoners lag de hefboomratio van Chinese ingezetenen dicht bij het niveau van Europese en Amerikaanse landen, en onder de voorwaarde dat het beleid van "huisvesting, huisvesting en geen speculatie" niet is veranderd, kan het verkoopeinde in de tweede helft van het jaar aanzienlijk worden verbeterd. Een zwak herstel van de huizenmarkt zal ook wegen op de apparatensector, waarbij de bouw en apparaten dit jaar waarschijnlijk minder koper zullen gebruiken dan vorig jaar.
Nieuwe energievraag: de vraagstijging is relatief groot, maar het totale aandeel is beperkt. Op middellange en lange termijn zal de vraag naar koper in de nieuwe energiesector aanhouden, maar de marginale positieve prijsondersteuning neemt af. De belangrijkste reden is dat de markt het groeitempo van de nieuwe energie-industrie heeft verhoogd en dat de koperprijs er volledig op heeft gereageerd, met een beperkte incrementele verhoging van de prijs. Neem als voorbeeld de windenergie-industrie met de grootste hoeveelheid koper, de nieuwe windenergie die dit jaar is geïnstalleerd zal naar verwachting 60 GW bereiken, de nieuw geïnstalleerde capaciteit van januari tot mei heeft 10,82 miljoen kW bereikt en het resterende onvoltooide volume is 49,18 miljoen kW. Dat is te vergelijken met 39,78 GW geïnstalleerd van juni tot december vorig jaar, wat betekent dat het groeitempo van nieuw geïnstalleerd windvermogen in de tweede helft van het jaar slechts 23,63 procent bedroeg, ruim onder de jaar-op-jaargroei van 60,5 procent in februari en licht lager dan het groeipercentage over het hele jaar. Daarom, hoewel de nieuwe energieplaat nog steeds een grote vraag naar koper zal behouden, maar de marginale winst op prijsgroei geleidelijk verzwakt.
Bovendien, hoewel de incrementele vraag van de nieuwe energiesector relatief groot is, is het aandeel ervan in de downstream-vraag naar koper relatief beperkt. Naar verwachting zal de vraag naar koper in de nieuwe energiesector dit jaar uitkomen op 1,41 miljoen ton. Onder hen 350,000 ton fotovoltaïsche energie, 470,000 ton auto's en 590,000 ton windenergie. Nieuwe energie is goed voor slechts 10 procent van de jaarlijkse kopervraag van ongeveer 14 miljoen. Nu de groei van de vraag vertraagt, is de impact op de koperprijzen geleidelijk afgenomen.
Beleidssuggesties
Volgens de consumptiesituatie van traditionele velden en nieuwe energievelden, zal het binnenlandse koperverbruik dit jaar blijven groeien als gevolg van de toenemende vraag naar koper in de energiesector en nieuwe energiegerelateerde industrieën. De stijging zal echter relatief beperkt zijn, gebukt onder de vastgoed- en huishoudelijke apparatensectoren, waardoor het moeilijk zal zijn om zich in te dekken tegen een daling van de buitenlandse vraag.
Vanuit het perspectief van het aanbod wordt verwacht dat de output van kopermijnen in de tweede helft van het jaar verder zal worden vrijgegeven, en de operationele snelheid van binnenlandse smelterijen zal hoog blijven tegen de achtergrond van hoge winsten. Algehele aanbodmarge naar losse, binnenlandse vraag- en aanbodstructuur van koper zal verschuiven van een strak evenwicht naar een klein overschot. Cijfers die zijn vrijgegeven door de International Copper Study Group (ICSG) suggereren dat het wereldwijde koperoverschot in de tweede helft verder zal toenemen.
Vanuit macro-oogpunt is op dit moment de renteverhoging door de Federal Reserve een verdere versnelling van de mogelijkheid. In de context van de snel verkrappende wereldwijde liquiditeit gingen de neerwaartse inflatieverwachtingen in de Verenigde Staten gepaard met toenemende verwachtingen van een wereldwijde recessie, die op de prijzen van non-ferrometalen heeft gewogen.
In absolute termen, hoewel de koperprijzen sinds hun piek deze keer met ongeveer 26 procent zijn gedaald, liggen ze nog steeds boven hun gemiddelde, en vergeleken met de geschiedenis zijn drie ronden van scherpe dalingen van de koperprijzen sinds 2007 gedaald met 66 procent, 54 procent en 35 procent. procent, respectievelijk. Ter vergelijking: de vorige drie rondes van dalingen duurden respectievelijk 1,5, 4,5 en 2,5 jaar. Daarom hebben de koperprijzen, ongeacht de tijd of vanuit het perspectief van ruimteanalyse, nog meer ruimte om te dalen.
Door de recensie is de auteur van mening dat deze ronde van koperprijsstijging drie fasen heeft doorlopen. De belangrijkste oorzaken zijn de krapte in het aanbod als gevolg van de pandemie, het wereldwijde versoepelingsbeleid om de vraag te stimuleren en de hoge inflatie die wordt veroorzaakt door liquiditeit om de grondstofprijzen te ondersteunen. De drie bovengenoemde factoren vertonen nu echter tekenen van verzwakking of ombuiging, gecombineerd met macro-economische neerwaartse druk, sluiten de mogelijkheid niet uit dat de koperprijs daalt tot het niveau van begin 2020 (47000-50000 yuan/ton).
